Liquity v2 tiene como objetivo crear un mercado eficiente y atractivo entre los
prestatarios y los stablecoin holders introduciendo una nueva primitiva DeFi: Tasas
de interés establecidas por los usuarios.

En este momento en DeFi, tenemos:

  • Tarifa de origen única y fija / sin tasas de interés – por ejemplo, Liquity v1
  • Tasas de interés basadas en la gobernanza – por ejemplo, MakerDAO
  • Tasas de interés controladas algorítmicamente – por ejemplo, crvUSD

Todos estos sistemas tienen diferentes compensaciones:

  • Los protocolos de tasa fija no pueden ajustarse a entornos de tasas de interés altas
  • La gobernanza puede ser lenta y arbitraria
  • Los controladores algorítmicos crean tasas volátiles e impredecibles.

Hasta la fecha, no existe un protocolo que haya creado un mercado de tasas de
interés eficiente entre prestatarios y poseedores de stablecoin… hasta ahora.
Las tasas de interés establecidas por los usuarios son una innovación única
diseñada no sólo para superar los principales desafíos de Liquity v1, sino también
para ofrecer una ventaja sobre los protocolos de CDP existentes y los mercados de
préstamos.
Con la introducción de tasas de interés establecidas por los usuarios en v2, creemos
que este enfoque impulsado por el mercado llevará a un equilibrio entre los
prestatarios y los buscadores de estabilidad, fomentando una demanda sostenible.
En contraste con los mercados monetarios donde hay una dispersión significativa
entre prestamistas y prestatarios, el mecanismo único de tasas de interés
establecidas por los usuarios de Liquity v2 permitirá ajustes rápidos y adaptables
que reducen la disparidad entre ambos.
Esto resulta en un mercado más eficiente donde las tasas de interés son un
verdadero reflejo de las condiciones actuales del mercado. Con el tiempo,
anticipamos que las tasas de interés de DeFi convergerán hacia el modelo de Liquity
v2, estableciendo un nuevo estándar para el préstamo y la eficiencia del capital
dentro de DeFi.
Para ver cómo funcionan las tasas de interés establecidas por los usuarios y por qué
los prestatarios estarían dispuestos a pagar una tasa más alta que el 0%, primero
necesitamos entender qué mantiene estable la stablecoin de Liquity en primer lugar.

Breve lección: Mecanismos de Liquity

En abril de 2021, Liquity v1 fue pionera en el primer sistema CDP con un mecanismo
de redención incorporado e introdujo una stablecoin con una fuerte protección del
peg hacia abajo sin dependencia en garantías centralizadas. La característica de
redención permite a cualquier poseedor de LUSD intercambiar sus stablecoins por
$1 en valor de ETH. Cuando LUSD está por debajo del peg, los usuarios pueden
comprarla por, por ejemplo, $0.99 en el mercado y venderla al protocolo por $1.00.
Aunque este mecanismo mantiene un piso de precio duro alrededor de $1 (menos
comisiones) a través de arbitraje directo, afecta a los prestatarios más arriesgados
ya que el LUSD redimido se utiliza para pagar los préstamos con la relación de
garantía más baja a cambio de una cantidad equivalente de ETH. Los prestatarios
afectados ven que su garantía y deuda disminuyen en el mismo valor, lo que implica
que no hay una pérdida neta pero sí una exposición reducida al ETH.

¿Por qué ha sido esto un problema?

Debido al rápido aumento de las tasas de mercado en los últimos meses, los
volúmenes de préstamos han superado la demanda de mantener LUSD, resultando
en una excesiva presión de venta y, por tanto, redenciones. Como consecuencia,
muchos prestatarios de LUSD han aumentado sus ratios de garantía a niveles nunca
antes vistos, solo para evitar las redenciones. Esto ha afectado seriamente la
capacidad de Liquity v1 para ofrecer préstamos eficientes en capital en el entorno
actual de tasas de interés de DeFi excesivamente altas.
Al ser libre de intereses por naturaleza y con su sistema de costos fijos y
recompensas, Liquity v1 ha demostrado funcionar de manera fiable en entornos de
bajas tasas de interés, y continúa siendo una opción viable para los prestatarios en
tales escenarios. Pero en situaciones de altas tasas de interés, los usuarios tienden
a buscar stablecoins con rendimientos más altos.
Se ha hecho evidente que las tasas de interés variables están mejor adaptadas para
manejar una variedad de escenarios de mercado de manera sostenible y flexible. Al
mismo tiempo, también nos damos cuenta de la importancia del mecanismo de
redención para evitar que una stablecoin pierda su paridad: muchas stablecoins
existentes han sufrido desviaciones negativas del peg debido a la alta presión de
venta.

Introduciendo la innovación: tasas de interés establecidas por usuarios

A través de tasas de interés establecidas por los usuarios, las redenciones pueden
estar ordenadamente alineadas con tasas de interés dinámicas: en lugar de apuntar
a los préstamos con la ratio de garantía más baja, las redenciones en Liquity v2 se
realizarán en un orden ascendente de tasas de interés individuales. Los prestatarios
con tasas de interés bajas tienen el mayor riesgo de ser afectados por las
redenciones. Los usuarios pueden gestionar libremente su riesgo de redención
ajustando sus tasas de interés en relación con sus pares (o delegar la gestión a
terceros; más sobre esto a continuación).

Basándose en la tolerancia al riesgo individual de los prestatarios, el mercado
establecerá un rango de tasas de interés individuales. Los prestatarios dispuestos a
arriesgar redenciones pueden establecer tasas por debajo del promedio para una
eficiencia de capital, mientras que los prestatarios más aversos al riesgo o aquellos
que prefieren una opción de “establecer y olvidar” pueden optar por una tasa por
encima del promedio para mayor tranquilidad. Así, el sistema maneja los volúmenes
de préstamos de una manera más adaptativa mientras permite que el protocolo
genere ingresos por intereses variables de forma continua.
A diferencia de la mayoría de los protocolos de CDP existentes, los ingresos por
intereses en la v2 se utilizarán para incentivar de manera autónoma la demanda de
stablecoin y la liquidez con una gobernanza humana mínima.

Por razones de seguridad y eficiencia, la mayor parte de los ingresos se canaliza
hacia los Fondos de Estabilidad, incentivando la demanda de stablecoin así como la
solvencia del protocolo. Además de eso, una parte considerable de los ingresos se
envía a los LPs en AMMs externos para asegurar suficiente liquidez de stablecoin
como PIL (liquidez incentivada por el protocolo) a través de múltiples pares. Como
las tarifas se recogen en forma de interés, esto asegura un flujo continuo y
homogéneo de incentivos para los depositantes en el SP y LP.

Y esto nos lleva a BOLD

Con esto en mente, estamos emocionados de anunciar que la nueva stablecoin en el
corazón de Liquity v2 se llamará BOLD. Este nombre refleja nuestra determinación
de ser pioneros en un cambio de paradigma en DeFi, posibilitando un mecanismo
impulsado por el mercado donde las tasas de interés ya no son dictadas por unos
pocos, sino elegidas por muchos. Las tasas de interés establecidas por los usuarios
también influencian cómo funcionan los mecanismos de peg de BOLD.
Las tasas de interés establecidas por los usuarios pueden adaptarse a diversas
condiciones de mercado y estabilizar el peg de BOLD, reduciendo los volúmenes de
redención esperados en comparación con Liquity v1. Cuando BOLD se cotiza por
encima de $1, los prestatarios tienden a reducir sus tasas debido al menor riesgo de
redención. Esto hace que pedir prestado y apalancarse en ETH (y LSTs) sea más
atractivo, mientras que mantener BOLD se vuelve menos atractivo. Por el contrario,
cuando BOLD está por debajo de $1, los prestatarios están expuestos a un mayor
riesgo de redención y es probable que aumenten sus tasas de interés. Por lo tanto,
pedir prestado se vuelve menos atractivo, mientras que la demanda de BOLD
aumenta a medida que los pagos de intereses resultan en un mayor rendimiento
para la stablecoin, impulsando su precio al alza.

En lugar de impulsar las proporciones de garantía a niveles poco razonables, se
espera que las tasas de interés establecidas por los usuarios permitan un equilibrio
eficiente de capital entre prestatarios y tenedores de stablecoin de una manera
completamente impulsada por el mercado. Los prestatarios podrán beneficiarse
realmente de las atractivas ratios de préstamo sobre valor de Liquity v2, y obtener
tantos fondos contra la garantía elegida como lo permita su tolerancia al riesgo de
liquidación.
Con este avance, esperamos que v2 ofrezca tasas competitivas tanto para el
préstamo como para la tenencia de stablecoin. Dependiendo de la utilización e
integración de la stablecoin en DeFi más amplio, los rendimientos del Fondo de
Estabilidad podrían incluso superar las tasas promedio de préstamo, algo que no es
posible en los mercados monetarios donde los prestatarios siempre pagan tasas
más altas que lo que reciben los prestamistas.
Como prestatario, podrás elegir cualquier tasa de interés que desees, para pagar lo
que quieras. Similar a ingresar las cantidades de garantía y préstamo, también
introducirás la tasa de interés que estás dispuesto a pagar y cambiarla en cualquier
momento (o delegar la gestión a un tercero).

Los prestatarios pueden delegar sus tasas de interés a:

  • Un gestor – una tercera parte que ajusta activa y continuamente la tasa para un grupo de usuarios, con un objetivo claro / percentil de tasa.
  • Un contrato inteligente – una dirección de contrato de Ethereum que gestiona de manera autónoma la tasa de préstamo para sus usuarios siguiendo una lógica preestablecida.
  • Cualquier EOA – esto puede ser una billetera caliente o un amigo que haga esto por ti.

En todos los casos, la única autorización que tendrá este delegado será ajustar la
tasa dentro de un rango predeterminado. Nada más.
Las tasas de interés elegidas por el usuario serán un gran avance, pero de ninguna
manera es la única innovación con la que se lanzará Liquity v2.
Mantente atento a nuestro próximo artículo que enfatizará las demás mejoras en el
préstamo en mayor detalle, y únete a nuestro Discord para discusiones.